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二月宇通大巴销量相比升高30,地铁行当

日期:2019-09-05编辑作者:十大时时彩信誉的平台

5月宇通一枝独秀,金龙系重归平淡。5月宇通客车销量同比增长30.9%,超行业平均增速的23个百分点,在出口的推动下,实现销售收入19.3亿元,同比增长107.3%。三龙在4月短暂表现优于行业平均水平后,5月合计销量仅同比增长2.7%,再次低于行业水平约5个百分点。2012年国内传统客车销量增长动力要弱于2011年,客车行业增长动力主要来自出口和校车,企业若想销量得到较快的增长,需要在出口和校车上寻求突破。

5月宇通一枝独秀,金龙系重归平淡。5月宇通客车销量同比增长30.9%,超行业平均增速的23个百分点,在出口的推动下,实现销售收入19.3亿元,同比增长107.3%。三龙在4月短暂表现优于行业平均水平后,5月合计销量仅同比增长2.7%,再次低于行业水平约5个百分点。2012年国内传统客车销量增长动力要弱于2011年,客车行业增长动力主要来自出口和校车,企业若想销量得到较快的增长,需要在出口和校车上寻求突破。

7月客车销量同比增3.4%,但传统座位客车和公交客车销量增长乏力。经历6月销量小幅负增长后,本月客车销量同比增长3.4%。7月收入同比增长11.4%,收入增速连续3个月超销量增速,主要因宇通收入增幅远高于销量增幅所致。扣除出口后,7月座位客车和公交客车销量分别同比下滑9.0%和8.6%,延续今年这两类客车销量增长乏力的趋势。

2011年同期出口基数大,客车出口增速回落,但宇通表现优异。1-4月客车单月出口量同比增长均在35%以上,累计同比增长47.2%,但5月客车出口量同比减少15.1%,其中出口大户金龙系出口量同比减少37.3%。在全行业出口表现不佳的情况下,5月宇通共出口客车681辆,同比增长176.8%。我们估计宇通5月出口量大幅增长应为履行委内瑞拉的订单所致,该订单交货期为2012年1-7月,预计仍有部分客车未交付。由于2011年5月以后,单月出口量一直保持在2000辆以上,下半年出口增速或将回落。

2011年同期出口基数大,客车出口增速回落,但宇通表现优异。1-4月客车单月出口量同比增长均在35%以上,累计同比增长47.2%,但5月客车出口量同比减少15.1%,其中出口大户金龙系出口量同比减少37.3%。在全行业出口表现不佳的情况下,5月宇通共出口客车681辆,同比增长176.8%。我们估计宇通5月出口量大幅增长应为履行委内瑞拉的订单所致,该订单交货期为2012年1-7月,预计仍有部分客车未交付。由于2011年5月以后,单月出口量一直保持在2000辆以上,下半年出口增速或将回落。

校车和出口仍是7月客车销量增长动力。7月销售校车2028辆,环比增长94.4%,超出我们此前的预期。近日教育部等20部门联合发出通知要求各地在秋季开学后开展校车安全专项治理工作,7月校车销量环比大幅增长或因地方提前贯彻通知精神。7月客车出口量同比增长17.7%,为近两年来单月最高出口量,1-7月客车累计出口量同比增长18.8%,2012年客车出口再创新高是大概率事件。

校车销量占比略有下降,宇通和保定长安校车市场占有率稳居前两位。5月校车销量为1537辆,较4月减少464辆,校车占客车总销量的8.2%,较4月下降约2个百分点,预计6、7月校车将延续5月销量水平,8、9月开学季到来,将再次迎来高峰期。2012年仅郑州宇通和保定长安校车单月市场占有率稳居前两位,市场领先地位确定。4月苏州金龙销售校车130辆,昙花一现后,5月金龙系合计仅销售校车29辆。

校车销量占比略有下降,宇通和保定长安校车市场占有率稳居前两位。5月校车销量为1537辆,较4月减少464辆,校车占客车总销量的8.2%,较4月下降约2个百分点,预计6、7月校车将延续5月销量水平,8、9月开学季到来,将再次迎来高峰期。2012年仅郑州宇通和保定长安校车单月市场占有率稳居前两位,市场领先地位确定。4月苏州金龙销售校车130辆,昙花一现后,5月金龙系合计仅销售校车29辆。

7月宇通收入增幅远高于销量增幅,三龙销量收入微幅增长。7月宇通客车销量同比增长5.1%,其中大型客车销量同比增长38.9%,因此收入同比增长37.1%(根据中客网统计测算),收入增速大幅高于销量增速。由于出口委内瑞拉的订单已于7月执行完毕,预计收入增幅与销量增幅差额将缩小。7月三龙合计销量仅同比增长1.4%,收入同比增长2.9%(根据中客网统计测算)。

预计2012年老旧汽车以旧换新补贴对客车行业刺激力度甚微。本次补贴主要针对农村客运车辆和城市公交车,前者需求不足,单价低,利润率低,后者为财政投入,补贴只是公交系统建设资金以补贴名义划拨而已。加之本次补贴正式实施时间仅6个多月,可操作时间少,手续繁杂,预计补贴刺激力度甚微。

预计2012年老旧汽车以旧换新补贴对客车行业刺激力度甚微。本次补贴主要针对农村客运车辆和城市公交车,前者需求不足,单价低,利润率低,后者为财政投入,补贴只是公交系统建设资金以补贴名义划拨而已。加之本次补贴正式实施时间仅6个多月,可操作时间少,手续繁杂,预计补贴刺激力度甚微。

多政策发力,加强公路客运和校车安全管理。近期,国务院发布了《关于加强道路运输安全工作的意见》,教育部等20部门通知各地认真贯彻落实《校车安全管理条例》,2012版《机动车运行安全技术条件》也即将于9月1日起实施,政府进一步加强公路客运和校车安全管理。公路客运安全性的提高,有利于促进客运行业和客车生产行业健康发展。《校车安全管理条例》的贯彻实施有望提升校车需求,预计8-9月校车销售将进入开学前旺季。

股权激励和新增产能折旧带来的费用增加,并未改变宇通经营能力强的本质。公司自1997年上市以来实现连续15年利润增长,在现有上市公司中实属罕见,特别是在汽车行业这种周期性较强且充分竞争的领域更显难得,显示公司超强的经营能力。股权激励和新增产能折旧带来的费用增加,但并未改变公司经营能力强的本质。修改后的股权激励计划对公司未来3年内业绩提出了较高要求。若不考虑本次股权激励,我们预计宇通客车2012-2014年EPS分别为2.16元、2.32元和2.68元;若考虑股权激励影响,我们预计公司2012-2014年EPS分别为2.01元、2.17元、2.50元,维持“推荐”投资评级。

股权激励和新增产能折旧带来的费用增加,并未改变宇通经营能力强的本质。公司自1997年上市以来实现连续15年利润增长,在现有上市公司中实属罕见,特别是在汽车行业这种周期性较强且充分竞争的领域更显难得,显示公司超强的经营能力。股权激励和新增产能折旧带来的费用增加,但并未改变公司经营能力强的本质。修改后的股权激励计划对公司未来3年内业绩提出了较高要求。若不考虑本次股权激励,我们预计宇通客车2012-2014年EPS分别为2.16元、2.32元和2.68元;若考虑股权激励影响,我们预计公司2012-2014年EPS分别为2.01元、2.17元、2.50元,维持“推荐”投资评级。

宇通有望成为2012年业绩增幅第二的汽车整车上市公司。宇通客车从1997年上市以来连续15年利润增长,虽然有来自外部环境的有利因素,但更是其超强经营实力的体现。在2012年客车行业销量增速减缓的背景下,宇通销量增速较2011年提升较大,更显难能可贵,宇通客车1-7月累计销量同比15.7%,收入更是同比增长高达29.4%。我们维持宇通客车盈利预测,预计2012-2014年EPS分别为2.01元、2.17元和2.50元,维持“推荐”投资评级。

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